有一家公司，主业亏损严重，不得不依靠大股东“输血”度日;有一家公司，不停地大面积上马新项目，但是，却售卖即将完工项目;有一家企业，拖欠员工工资延长上班时间，引得员工罢工抗议——而这一切，主要是因为它脆弱的资金链难以承载无度的扩张，这就是困境中的海润光伏。

  眼下光伏行业市场整体依旧暮气沉沉，最近欧盟通过的对中国的光伏产品征收11.8%的临时反倾销税又使得原本就不好的形势雪上加霜，大多数光伏行业都偃旗息鼓、准备冬眠捱过这场“寒冬”，此时，海润光伏却高调地开始了逆势扩张。

  5月22日，海润光伏公告，拟投建新疆精河县20MW项目、吐鲁番20MW项目、内蒙古兴和县50MW项目、河北故城县50MW项目、甘肃省金川区西坡二期50MW项目共计容量为190MW光伏的5个并网发电项目，投资总额合计约20亿元。

  虽然这5个项目齐建气势磅礴，但是实际上，如果不是靠着去年12月底不到10天内的4.34亿元补贴，海润光伏主业亏损几乎达到4亿元。现在，面对近20亿元的投资，很多人都会质疑，海润光伏的资金从哪来？海润光伏真的能拿出这么一大笔钱吗？海润光伏表示，项目资金靠公司自有资金和银行贷款。但是，以现在海润光伏资金链的状况，线亿吗？

  先说该公司的自有资金，依据公司2013年的一季报，一季度公司虽然货币资金额为19.3亿元，但公司短期借款达到18.4亿元，长期借款也高达24亿元，并且应该支付的账款和应当支付的票据合计也超过了38亿元，可见海润光伏目前的资金状况已经很紧张，拿出这20亿元，有相当大的难度。

  在公司并没有充裕现金的情况下，只好依靠银行贷款，但是截至一季度末，海润光伏负担债务合计超过93亿元，资产负债率高达72.49%。要想拿到银行贷款也是一个很大的难题。

  在光伏行业目前的困境下，银行对光伏电站项目的贷款显然将慎之又慎，此前有内业人士接受各个媒体采访时曾表示，银行对光伏电站项目的贷款基本处于暂停状态，目前行业里几乎已无公司能从银行融资来做光伏电站，显然，银行贷款这条路也走不通。

  除了这两个途径之外，海润光伏还能剩下的渠道就是大股东“输血”，但是大股东的日子也不好过。其直接控制股权的人江苏紫金电子的实际控制人阳光集团现在也不再“阳光”。

  继年初补足海润光伏5.07亿元的利润差额后，阳光集团还将承担继续为海润光伏的亏损掏腰包的压力，是因为海润光伏2011年进行重大资产重组时，阳光集团承诺：如果重组完成后上市公司未能实现海润光伏编织的2012年及2013年盈利预测，则公司需以现金方式向上市公司补足利润差额。照目前的形势，阳光集团今年的“腰包”很可能要继续掏。

  除了这个长期包袱以外，最近子公司的破产也使得原本状况就不好的阳光集团雪上加霜。5月末，江苏阳光发布了重要的公告，其控股子公司宁夏阳光硅业有限公司(以下简称“宁夏阳光”)被法院裁定破产，江苏阳光对宁夏阳光的股权投资款2.34亿元，以及宁夏阳光所欠江苏阳光借款12.75亿元预计没办法回收，共计损失15.09亿元。所以，大股东“输血”这条路也走不通。

  自有资金不够、银行贷款困难、大股东又自顾不暇，这190MW光伏项目如何投资？这20亿元资金如何筹措？但是，箭在弦上，不得不发，海润光伏只好从一线员工和在建工程下手了。

  根据公告资料显示，海润美国持有WAIANAE HOLDINGS的时间仅仅有6个月而已。2012年10月27日，海润光伏公布《海润光伏科技股份有限公司关于控股公司收购资产及对外投资公告》，公告编号临2012-081，公告披露海润美国拟收购美国WAIANAE PV-02 LLC公司89%股权，并进行夏威夷州0.5MW光伏电站项目的建设和运营事项，经过一系列的磋商和谈判，最终于2012年12月份确定，海润美国与BLUE EARTH合资组建WAIANAE HOLDINGS，由WAIANAE HOLDINGS持有WAIANAE PV-02 LLC 100%股权，海润美国以开发费用及现金出资131.02美元，占WAIANAE HOLDINGS总股本71.26%的股权。

  资料显示，WAIANAE HOLDINGS主要负责夏威夷州的0.5MW光伏电站项目的建设和运营，目前，该项目施工已完成了80%，只待安装夏威夷电网公司所需的变压器和最终验收，然后实现并网后，该项目就可以实现发电。

  出售此项目虽然带来了137.32万美元的收益，但是相比20亿元的投资资本需求，缺口还是很大，缺口大到了扣发员工工资而引起员工罢工的程度。

  6月15日，海润光伏控股子公司江阴鑫辉太阳能有限公司(下称江阴鑫辉)工人因工资问题罢工。

  江阴鑫辉是海润光伏旗下控股公司，位于长江三角洲的江苏省江阴市新桥镇璜塘工业园区，成立于2009年12月，最早由江阴瑞德贸易有限公司(下称瑞德贸易)及江阴市振新毛纺织厂共同出资组建，注册资本60000万元。经过几次增资和股权转让后，成为海润光伏旗下控股公司，目前的股权结构为海润光伏控股51%，瑞德贸易控股49%。

  自2010年底控股江阴鑫辉后，江阴鑫辉一跃成为海润光伏最大的太阳能电池组件生产基地，产能达到了500MW。2011年海润光伏宣布投资21亿元，扩建江阴鑫辉组件项目，扩建规模为年产625MW;2012年，海润光伏再次投资2亿元对江阴鑫辉的太阳能电池片及组件生产线亿元的投资是同期其他几个改造项目的总和。

  就是这样一个在海润光伏的光伏版图中占有举足轻重地位的公司，如今却落得个工人罢工讨要工资的田地。

  不仅江阴鑫辉的日子难过，海润光伏的璜塘基地、太仓基地、合肥基地等公司日子过得也不舒服。海润光伏通知员工：把平均每天8小时的上班时间延长至每天10小时(没有休息日)，工资不变，还是3000元;或者平均每天工作8小时，但工资降到1200元(有双休)，使得这几个基地员工叫苦连天，员工直叹“心寒”。

  海润光伏豁出血本也要投资20亿给这5个发电项目，是因为这一些项目能给公司带来巨额的效益吗？

  事实上，到目前为止，海润光伏投资的发电项目还从未给公司带来实际的效益。根据海润光伏2012年年报显示，截至报告期末，海润光伏共投资发电项目26个，其中，国内项目18个，国外项目8个，累计实际投资金额15.3168亿元人民币、2.353851亿欧元、22.40万美元。

  由于发电项目普遍具有周期性较长的特性，年报显示只有10个发电项目实现并网运行或试运行，在这10个已并网或试并网项目中，也仅仅只有3个项目带了实际收益，所获收益也仅为204.12万欧元和913.40万人民币。相对于前期庞大的资产金额的投入，这些收入显得十分寒酸。

  另外，去年倾大力投入的酒泉20MW发电项目、国电乌拉特后旗40MW发电项目、金昌20MW发电项目、柯坪20MW发电项目还尚未开始建设，后期将会形成一大笔的资金压力。

  除此之外，欧盟的“双反”近期加剧，各国对于光伏产业的补贴政策也一变再变，由于光伏发电项目所依靠的主要经济来源是电费及补贴收入，补贴政策的变化将会使盈利情况具有极大的不确定性，对于有着8个国外发电项目的海润光伏，这一风险所造成的不确定性更将飙升。

  海润光伏的资金链已经脆弱到如此程度，售卖未完成的项目、拖欠员工工资、削减一线员工待遇的行为还会不会继续发生？海润光伏脆弱的资金链还能够承载疯狂的扩张多久？我们将持续关注。(作者 任育超)

• 上一篇: 【48812】光伏电站助力黄河上游高质量开展
• 下一篇: 分布式光伏屋顶租赁十律风险解析